JPMorgan varlık stratejisi başkanı Fabio Bassi liderliğindeki ekip, paylaştığı notta, “ABD ticaret politikaları konusunda henüz işin içinden çıkılmadı” diyor.
‘AMERİKAN İSTİSNACILIĞI’ SONA MI ERDİ?
MarketWatch’tan Jules Rimmer’in haberine göre, Bassi ve ekibi, küresel makro anlatının bu yılın başlarında ABD istisnacılığı temasından, ABD’yi resesyona yaklaştırması beklenen kendi kendine verilen politika hasarıyla kasvetli bir görünüme keskin bir şekilde kaydığını belirtiyor.
İstisnacılığın kendini yeniden kanıtlayıp kanıtlayamayacağı veya şimdilik sona erip ermediği JPMorgan için açık bir soru olmaya devam ediyor.
TARİFE YORGUNLUĞU VE İKİ TARAFLI RİSK
Stratejistler yatırımcılar arasında ‘gümrük yorgunluğu’ oluştuğunu tespit ediyor ancak riskleri ‘iki taraflı’ olarak görüyor: Çin ile yapılacak bir ticaret anlaşmasının ortalama gümrük vergisi oranını düşürmesi ve temyiz mahkemesinin ABD Uluslararası Ticaret Mahkemesi’nin kararı hakkında henüz nihai bir karara varamaması.
Ancak stratejistlere göre, neredeyse tüm sonuçlardan bağımsız olarak, 2025 yılı için ortalama gümrük vergisi oranı yıl başında öngörülenden daha yüksek olacak.
SİS NE ZAMAN DAĞILACAK?
2025 yılının ikinci yarısında zayıf ABD ekonomik büyümesine ilişkin fikir birliğini kabul eden Bassi ve ekibi, makroekonomik arka planın sağlamlığı ve kredi dengesizliğinin olmamasının gerçek bir dayanıklılık vaat ettiğini ve gümrük vergilerinin enflasyona yansımasının şimdiye kadar sınırlı olduğunu gözlemlediklerini aktarıyor.
Daha zayıf makro verilerle bunun altında yatan sağlam görünüm arasındaki bu çekişme, notun başlığının arkasındaki genel temayı oluşturuyor: “Belirsizlik sisi ne zaman dağılacak?”
PİYASALAR ŞİMDİLİK DİRENÇLİ
Görünüm özeti ayrıca volatilitedeki çöküş ile ekonomik politika belirsizlik endeksinin yüksek okuması arasındaki kopukluğa da dikkat çekiyor. Bassi ve ekibi için bu, piyasaların bu aşamada dirençli ve rehavete kapılmamış olduğu fikrini güçlendiriyor.
Şimdilik, JPMorgan bu direncin, daha uzun vadeli yüksek faiz oranlarının ve kalıcı yapay zeka temasının 2025’in ilk yarısında riskli varlıkların temelini oluşturacağına ve ‘daha yüksek hisse senetlerinin ve dar liderliğin acı ticaretinin kısa vadede devam edebileceğine’ inanıyor.
DOLAR VE ALTIN FİYATLARI
Ekip, dolar konusunda ise özellikle gelişmekte olan piyasalara karşı düşüş eğiliminde ve ABD hariç daha kısa süreli gelişmiş piyasa tahvillerini tercih ediyor. Ayrıca ekip altında daha az yükseliş öngörüyor ancak yine de altının jeopolitik koruma cazibesini destekliyor.
Stratejistler, ABD’nin resesyona girmesinin piyasalar için aşağı yönlü risk oluşturacağını, istihdam verilerinin negatife dönmesiyle tüketici harcamalarını kısıtlayan tırmanan bir ticaret savaşının Fed’i daha agresif bir şekilde genişlemeye zorlayacağını da ekliyor.
